fa استراتژی تخصیص بهینه دارایی‌ها در حضور بازار مسکن پولی و مالی پولی و مالی كاربردي Applicable <p align="justify" style="direction: rtl;"><br> ریسک و بازده معیارهایی هستند که میزان مطلوبیت سرمایه‌گذار از انتخاب مجموعه دارایی‌های سرمایه‌گذاری را مشخص می‌کنند. مسکن و مستغلات با توجه به تجربه کم‌ریسک بودن و بازدهی مناسب آن در بلندمدت می‌تواند باعث کاهش ریسک سبد دارایی و افزایش بازدهی آن شود و ضمن تاثیرگذاری بر بازار سرمایه و بازار دارایی‌ها بر عملکرد نظام اقتصادی نیز موثر واقع می‌شوند. در مطالعه حاضر با استفاده از ترکیب مدل‌های ناهمسانی واریانس شرطی و معادلات دیفرانسیل تصادفی با مدل مارکویتز به برآورد پرتفوی بهینه سرمایه‌گذار در حضور بازار مسکن پرداخته شده است. برای این منظور از دارایی‌های قیمت سهام، قیمت مسکن، قیمت سکه و اوراق مشارکت طی دوره 1392-1378 با داده‌های ماهانه استفاده شده است. از نتایج مدل‌های ناهمسانی واریانس شرطی و معادلات دیفرانسیل تصادفی بعنوان متغیرهای ورودی در برآورد پرتفوی بهینه مارکویتز استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد که در دوره رونق بخش املاک، مسکن بعنوان دارایی مسلط در بین دارایی‌های ریسکی بوده است. در طی دوره‌های اخیر که دوره رکود بخش مسکن تلقی می‌شود، مسکن از سبد بهینه سرمایه‌گذاری خارج شده و به جای آن سهام و سکه دارایی مسلطی در سبد سرمایه‌گذار تلقی می‌شود. بطور کلی اوراق مشارکت بعنوان دارایی بدون ریسک در تمامی دوره‌ها بعنوان یکی از دارایی‌های قابل اعتماد در سبد بهینه سرمایه‌گذار به حساب می‌آید.</p> <p><br> In this study, by applyig a combination of Autoregressive Conditional Heteroskedasticity&nbsp; and stochastic differential equations Models with Markowitz model we estimate the optimal portfolio investment in the housing market are discussed. For this purpose, use of assets, stock prices, housing prices, the price of coins and bonds during the period 1999-2013 with the monthly data. Autoregressive Conditional Heteroskedasticity&nbsp; Models and stochastic differential equations results as input variables used to estimate the optimal portfolio Markowitz. Mean-variance analysis shows that during the real estate boom, housing as the dominant assets in risky assets and the largest share of funds to be allocated. During recent periods of recession as the housing sector, the housing of the optimal portfolio investment abroad and instead of stocks and investment coins in the basket of assets is considered dominant. Generally, bonds as risk-free assets in all periods as a reliable asset in the portfolio is considered optimal investor.</p> پرتفوی بهینه پویا, مسکن, بهینه‌یابی میانگین-واریانس مارکویتز, معادلات دیفرانسیل تصادفی, مدل ناهمسانی واریانس شرطی Optimal Dynamic Portfolio, Housing, Markowitz Mean-Variance Optimization, Stochastic Differential Equations, Autoregressive Conditional Heteroskedasticity 119 151 http://jemr.khu.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-292-2&slc_lang=fa&sid=1 Aliakbar Gholizadeh علی اکبر قلی زاده z_aliak@yahoo.com 10031947532846007590 10031947532846007590 Yes Buali Sina University دانشگاه بوعلی سینا Mohsen Ebrahimi محسن ابراهیمی ebrahimimo@yahoo.com 10031947532846007591 10031947532846007591 No Kharazmi University دانشگاه خوارزمی Behnaz Kamyab بهناز کمیاب kamyab213@yahoo.com 10031947532846007592 10031947532846007592 No national iranian competition center مرکز ملی و شورای رقابت